I. Nhu cầu hồi phục trong nửa cuối 2023 và 2024
1. Xuất khẩu đã chạm đáy trọng Q1/2023
Giá trị xuất khẩu cá tra Q2/2023 đạt 454 triệu USD, giảm 40% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 7% so với quý trước.
2. Yếu tố căn bản của ngành đang cải thiện
- Xuất khẩu 6 tháng cuối năm 2023 tăng nhờ yếu tố mùa vụ
Lượng xuất khẩu 6 tháng cuối năm 2023 dự báo cáo hơn 6 tháng đầu năm 2023 vì đây là thời gian cao điểm xuất khẩu thủy sản với nhu cầu sẽ tăng trước các dịp lễ tại các thị trường xuất khẩu chủ chốt.
- Giá xuất khẩu dự báo cải thiện
Giá thủy sản giảm trong 10 tháng qua khiến người nông dân giảm quy mô nuôi, từ đó nguồn cung cân đối hơn với nhu cầu đang suy yếu trên thế giới, tạo điều kiện giá hồi trở lại.
Hàng tồn kho của các thị trường cũng được giải phóng hết sau 10 tháng liên tiếp nhập khẩu giảm vì thế các đơn vị trong chuỗi thực phẩm sẽ phải tích lũy tồn kho trở lại và khả năng sẽ tăng tương ứng với nhu cầu nhập khẩu.
- Nhu cầu sẽ hồi phục trong năm 2024 từ nền thấp
Xuất khẩu 6 tháng đầu năm giảm mạnh vì nền cao cùng kỳ và lượng hàng tồn kho cao từ năm 2022 chuyển sang khi nhu cầu suy yếu vì suy thoái kinh tế tại Mỹ và EU.
Khi hoạt động tích lũy tồn kho quay trở lại thì xuất khẩu sẽ phục hồi từ nền thấp của 2023. Vì đây là mặt hàng thực phẩm thiết yếu, nhu cầu đối với sản phẩm thủy sản sẽ ít bị ảnh hưởng từ suy thoái kinh tế và sau khi quay về mặt bằng bình thường trước giai đoạn Covid-19.
- Xuất khẩu cá tra nhiều khả năng hồi phục mạnh hơn tôm
Việt Nam là nước xuất khẩu cá tra chủ yếu, chiếm 97% tổng lượng xuất khẩu cá tra toàn cầu nên các doanh nghiệp xuất khẩu cá tra Việt Nam sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự gia tăng của nhu cầu.
Trong khi đó, xuất khẩu tôm của Việt Nam đang đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ quốc gia khác có chi phí sản xuất thấp hơn như Ấn Độ và Ecuador. Vì vậy như cầu thị trường thế giới đối với tôm Việt Nam nhiều khả năng sẽ hồi phục ít hơn so với cá tra.
II. Doanh nghiệp đầu tư - VHC
1. Kết quả kinh doanh cải thiện so với quý trước
KQKD quý 2 với doanh thu đạt 2.724 tỷ, lợi nhuận giảm 47,7% còn 412 tỷ; nguyên do là giá cá tra và sản lượng xuất khẩu giảm.
Doanh thu cá tra tăng 22% so với quý trước nhờ lượng xuất khẩu và giá bán bình quân tăng.
Doanh thu thị trường Mỹ và Trung Quốc có sự cải thiện mạnh mẽ so với quý trước.
2. Dự báo lợi nhuận 6 tháng cuối năm 2023 tăng trưởng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng và giá cá nguyên liệu giảm
Theo ước tính, nếu nhu cầu tăng cao và giá cá giảm thì tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tăng lên 19,2%.
Dựa trên giá định trên ước lợi nhuận sau thuế sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ, cho thấy sự chuyển biến tích cực sau 3 quý liên tiếp lợi nhuận suy giảm.
Ước tính lợi nhuận 2 quý cuối năm trung bình khoảng 400 tỷ/quý. Tổng lợi nhuận 2023 ước đạt 1.400 tỷ; tương ứng EPS forward ~ 7.650 đồng/cp; P/E forward ~ 9.77 lần (với P là giá đóng cửa ngày 25/08).
Mức P/E phù hợp cho VHC tới cuối 2023 vào khoảng 11,x tương ứng với giá kỳ vọng cuối năm là 84.150 đồng/cp.
3. Phân tích kỹ thuật
Xu hướng tăng giá của VHC phục hồi từ đáy với mức tăng 50%; giá đang chạm cản quanh vùng 80 và có nhịp điều chỉnh trở lại. Với định giá hiện tại thì vùng mua mới cho VHC quanh vùng Fibo 0.236 tương ứng 65.000 - 67.000; mục tiêu giá 84.150 đ/cp ở mức Fibo 0.5 ~ 84.000 đ/cp khá hợp lý với suất sinh lợi 27%
Stoxbox