{tocify} $title = {Nội dung bài viết}
Trong tuần qua (01-08/07/2025) khối ngoại mua ròng gần 7.700 tỷ đồng tập trung vào các cổ phiếu VN30 trong 5 phiên liên tiếp bất chấp thị trường tăng điểm; ngày 08/07/2025 VNINDEX đã lập đỉnh 3 năm đạt 1.415 điểm. Theo các nguồn tin phân tích thì một phần lực mua ròng đến từ dòng vốn qua P-Notes.
1. Đánh giá vai trò của P-Notes
Đặc điểm của dòng tiền này là thiên về đầu cơ, vào nhanh - ra nhanh, tiềm ẩn rủi ro tạo biến động mạnh và khó kiểm soát. Cách giao dịch của P-Notes thường mang tính tấn công cao: cổ phiếu được gom mạnh có thể tăng dựng đứng mà không cần nhịp điều chỉnh và tạo nên những pha bùng nổ thanh khoản ngắn hạn.
2. Nhìn lại lịch sử dòng vốn P-Notes
Năm 2018, khi xuất hiện kỳ vọng Việt Nam được FTSE nâng hạng, dòng vốn P-Notes cũng từng đổ vào các mã VN30 giúp chỉ số VNINDEX tăng từ 800 điểm lên ngưỡng 1.200 điểm. Tuy nhiên, khi kế hoạch nâng hạng không thực hiện, dòng vốn này cũng rút đi rất nhanh khiến thị trường đồ đèo về ngưỡng 800 điểm.
Theo kế hoạch và mục tiêu đề ra nâng hạng thị trường, kỳ vọng đợt tháng 09 sẽ được FTSE xem xét nâng hạng TTCK Việt Nam từ cận biên lên thị trường mới nổi. Nếu lộ trình này diễn ra đúng kế hoạch thì dòng vốn P-Notes này đang “đón đầu” cơ hội này; nhưng cũng là điểm lưu ý nếu kế hoạch nâng hạng lại “lỡ hẹn” thì dòng vốn cũng sẽ rút nhanh chóng.
3. Dòng vốn khối ngoại trong 5 năm qua
Nhìn bức tranh tổng thể 5 năm qua cho thấy xu hướng khối ngoại rút vốn khỏi khu vực Đông Nam Á bao gồm Việt Nam. Theo dữ liệu MSVN, khối ngoại đã bán ròng khoảng 165.000-170.000 tỷ đồng (khoảng 6,5-6,7 tỷ USD) tại thị trường Việt Nam.
Đánh giá chi tiết 5 năm (2020-2025), khối ngoại bán ròng trong phần lớn giai đoạn nhưng cũng có 1 vài thời điểm mua ròng khi thị trường hấp dẫn, cụ thể:
- Giai đoạn 2020-2021: Khối ngoại bán ròng khoảng 58.000 tỷ đồng (~ 2,47 tỷ USD) trong năm 2021, bất chấp giai đoạn này thị trường tăng mạnh. Đây cũng là thời điểm đánh dấu dòng vốn toàn cầu rút khỏi các thị trường cận biên và mới nổi, do lo ngại đại dịch Covid-19 và các tín hiệu thắt chặt tiền tệ từ FED.
- 2022: Quay lại mua ròng 29.000 tỷ đồng (~1,23 tỷ USD), chủ yếu mua vào cuối năm khi thị trường Việt Nam điều chỉnh sâu, định giá hấp dẫn. Đây là năm “dừng bán” của khối ngoại nhờ nền tảng vĩ mô Việt nam ổn định và mức định giá hấp dẫn.
- 2023-2024: Tiếp tục bán ròng; 2023 bán 22.600 tỷ đồng (0,96 tỷ USD) và năm 2024 lập kỷ lục với 94.450 tỷ (3,72 tỷ USD) mức cao nhất lịch sử. Xu hướng này trùng khớp với làn sóng rút vốn khỏi các thị trường mới nổi và cận biên và dòng tiền quay lại tài sản ở Mỹ.
Nguyên nhân được cho là từ FED liên tục tăng lãi suất trong giai đoạn 2022-2023, khiến lãi suất hấp dẫn nhà đầu tư Mỹ và họ rút tiền về; điều này gây thêm áp lực tỷ giá tại Việt Nam. Ngoài ra, chiến tranh thương mại Mỹ-Trung, bất ổn chính trị Nga-Ukraina cũng khiến nhà đầu tư phòng thủ hơn và hạn chế rót vốn và các thị trường rủi ro như thị trường cận biên và mới nổi.
Tags:
Phân tích
